Le GSE offre des capacités, des capitaux et un consensus pour relever les défis mondiaux

Au début de l'année, dans le cadre de l'agenda de Davos, le président français Emmanuel Macron a déclaré que le capitalisme moderne ne fonctionnait plus et a souligné la nécessité de dépasser le consensus de Washington. Le président chinois Xi Jinping a plaidé dans le même sens en faveur d'un rôle accru du G20 dans la gouvernance économique. Ni surprenants ni nouveaux, ces commentaires reflètent une critique persistante de la finance internationale et du système de Bretton Woods.

Dans un monde de plus en plus dominé par des entreprises privées qui contrôlent une part toujours plus importante des capitaux, des infrastructures et des technologies, un cadre de gouvernance datant de l'après-guerre qui ne tient pas compte des nuances de la participation du secteur privé est, comme on pouvait s'y attendre, acculé par les exigences de la situation. Cependant, un capitalisme qui abdique ses responsabilités face aux problèmes de notre planète n'est ni faisable ni souhaitable non plus.

Au milieu de cette divergence, la réorientation en cours du système financier, axée sur l'environnement, le social et la gouvernance (ESG), offre l'espoir de franchir ce gouffre et d'établir de manière organique le rôle des acteurs privés dans la résolution des problèmes socio-économiques. L'idée centrale de l'ESG, selon laquelle le succès d'un investissement devrait inclure l'analyse des performances sur les questions sociales et éthiques non financières, fournit un modèle financièrement attractif pour accroître leur participation et leur soutien aux institutions patrimoniales.

Capacité du secteur privé à faire face aux crises

Prenons l'exemple de la réponse internationale à la pandémie de COVID-19 ; les pays qui ont réussi à mettre au point des vaccins et à lancer des campagnes de vaccination de masse ont établi des partenariats efficaces entre les entreprises et les pouvoirs publics, tous deux motivés par leurs propres intérêts.

Les principaux vaccins mondiaux qui satisfont à des cadres réglementaires rigoureux ont été développés, commercialisés et fabriqués par des acteurs du secteur privé ou, dans certains cas, dans le cadre de partenariats public-privé. Au niveau international, le plus grand fabricant de vaccins COVID-19, et de loin, est une société indienne, le Serum Institute. Elle a pu développer cette capacité, en partie, grâce au financement à risque de la Fondation Bill & Melinda Gates, une organisation privée, et de l'Alliance Gavi pour les vaccins, un partenariat public-privé. D'un point de vue logistique également, peu de gouvernements ont la capacité de s'attaquer aux goulets d'étranglement liés au transport des vaccins. L'essor du commerce électronique a préparé des entreprises comme DHL à cette tâche ardue, mieux que de nombreux gouvernements.

Israël, qui s'enorgueillit d'avoir l'un des programmes de vaccination les plus efficaces, a pu le faire principalement grâce à son partenariat symbiotique avec Pfizer et les prestataires de soins privés, qui se sont empressés d'installer des centres de vaccination dans les stades, les parkings et les parcs. Yuli Edelstein, le ministre israélien de la santé, a déclaré: "La société pourra s'en vanter, en tirer profit et en faire la publicité ... sans ce [partenariat], aucune société ne regarderait même dans notre direction".

Inévitablement, et peut-être à juste titre, on s'inquiétera de la dépendance excessive et de l'exploitation du secteur privé. Toutefois, comme le dit l'adage, les crises font ou défont les réputations. Au début de cette crise, l'économiste canadien Mark Carney a écrit: "À la fin, les entreprises seront jugées sur ce qu'elles ont fait pendant la guerre, sur la façon dont elles ont traité leurs employés, leurs fournisseurs et leurs clients, sur ceux qui ont partagé et ceux qui ont thésaurisé".

Avec le développement des marchés financiers centrés sur les ESG, il existe un véritable argument commercial en faveur de l'adoption par les entreprises d'un objectif social et de l'intégration de cette thèse dans leurs modèles d'entreprise. Les dilettantes seront disciplinés par le marché. L'année dernière, une étude de la Société Générale a révélé que la controverse sur les questions ESG entraînait une sous-performance de 12 % des actions d'une entreprise, dans deux tiers des cas en moyenne.

Apporter des capitaux pour le développement

Le déficit de financement pour atteindre les objectifs de développement durable, qui sont 17 objectifs approuvés par les Nations unies pour relever les défis mondiaux, y compris la pauvreté, l'environnement et la justice, est estimé à 2,5 billions de dollars par an. Sans un afflux stratégique et expansif de capitaux privés, il est probable que nombre de ces problèmes seront exacerbés.

Ces préoccupations et d'autres semblables ont incité la Banque mondiale à développer et à émettre des obligations vertes, qui permettent aux entités émettrices de lever des fonds pour des projets environnementaux spécifiques, tels que l'énergie renouvelable, l'eau potable et les transports propres. Les obligations vertes permettent aux économies en développement, qui dépendent historiquement des institutions de financement du développement, d'accéder à des sources de capitaux plus diversifiées. Les Fidji sont devenues le premier marché émergent à émettre une obligation verte souveraine en 2017 et, depuis, le Mexique et l'Égypte leur ont emboîté le pas. Plus tard dans l'année, le gouvernement britannique prévoit d'émettre des obligations vertes d'une valeur de 15 milliards de livres sterling, l'une des plus grandes émissions vertes au niveau mondial.

Une étude réalisée par Amundi SA a également révélé que les émetteurs d'obligations vertes ont bénéficié d'une prime allant jusqu'à 0,11 % sur leurs coûts d'emprunt. Les États occidentaux les plus riches ont également trouvé de nouveaux alliés en la personne de BlackRock, Vanguard et State Street. Ces entreprises, qui contrôlent ensemble près de 11 000 milliards de dollars d' actifs, se sont publiquement engagées à prendre en compte les questions ESG dans leurs décisions d'investissement, tout en continuant à remplir leurs obligations en matière de rendement financier pour leurs investisseurs.

Construire un consensus pour la gouvernance

Marcon et Xi ne sont pas des cas isolés : la conviction que la réforme des institutions internationales s'impose est largement répandue. Toutefois, en raison des objectifs souvent divergents des États-Unis, de l'UE, de la Chine et des pays en développement, les propositions ont progressé par à-coups. Les intérêts divergeant davantage, les efforts de réforme eux-mêmes sont devenus une zone de conflit géopolitique.

Il est difficile de parvenir à un consensus dans ces circonstances et cela nécessite des efforts concertés, des compromis et un accord de base sur des principes partagés. C'est là qu'un cadre de gouvernance centré sur les ESG peut s'avérer utile.

Pour les démocraties libérales, comme le Canada, l'ESG est un moyen de mettre en avant leurs valeurs communes sur un large éventail de questions, notamment l'engagement en faveur de la diversité, le développement responsable des ressources et les droits de l'homme. Si les stratégies de mise en œuvre diffèrent, les grandes économies s'accordent généralement à dire que les projets d'infrastructures vertes et à faible émission de carbone constitueront la pierre angulaire des efforts de redressement après la pandémie.

L'ESG offre également un moyen humaniste d'harmoniser les cadres réglementaires des économies émergentes avec les meilleures pratiques internationales, tout en encourageant les entreprises multinationales à se comporter de manière responsable. Cette approche devrait séduire les dirigeants réformateurs qui se méfient des prescriptions politiques néolibérales, mais qui sont limités par une réglementation trop lourde et une production trop faible.

Certes, le recours à des acteurs privés pour soutenir la gouvernance internationale n'est pas une nouveauté. Il n'y a pas si longtemps, en 2006, le secrétaire général des Nations unies, Kofi Annan, a fait appel à de grands investisseurs institutionnels pour lancer les Principes pour l'investissement responsable. Cependant, la manière dont l'ESG a été intégré dans les marchés financiers et la rapidité de la réaffectation des capitaux au cours de l'année écoulée ont été extraordinaires. Il ne s'agit plus de gains altruistes ou périphériques, mais de la transformation de la durabilité en thèse d'investissement de base.

Pour réaliser son potentiel, l'ESG doit être formulé de la manière la plus claire possible. La myriade de cadres de durabilité(WEF, TCFD, SASB, GRI, CDSB) doit être distillée en un seul modèle afin de permettre une différenciation significative des actifs. Il devrait refléter les vulnérabilités de tous les secteurs et pas seulement les secteurs les plus vulnérables comme l'industrie des combustibles fossiles.

Ravipal S. Bains est membre du programme Carnegie New Leaders et associé, marchés des capitaux et valeurs mobilières, chez McMillan LLP. Cet essai ne reflète pas nécessairement les opinions de Carnegie Council.